BUY 크래프톤

펍지, 모회사 크래프톤 주식 1주당 65만원에 처분
크래프톤 장외 거래가격, 처분가보다 100만원 비싸
"유사 상장사 고려하면 주가 상승 여력 충분" 주장도

 

13일 장외 주식 거래 사이트인 ‘증권플러스 비상장’에 따르면 크래프톤 주식 시세(기준가)는 전 거래일보다 1.88%(3만원) 오른 162만5000원에 형성돼 있다. 올해 SK바이오팜(326030)을 시작으로 카카오게임즈(293490), 빅히트엔터테인먼트 등 상장 기업이 줄줄이 청약 대박

 

크래프톤의 사업 보고서를 보면 크래프톤의 100% 자회사인 펍지는 지난해 삼성증권을 통해 보유하고 있던 크래프톤 주식 37만2597주를 차익 약 626억원을 남기고 외부에 처분했다. 펍지는 크래프톤의 주력 게임인 배틀그라운드 개발사다.

 

펍지는 앞서 지난 2017년 삼성증권과 총수익 스와프(TRS) 계약을 맺고 크래프톤 우선주와 보통주 37만여 주를 주당 48만원씩 총 1788억원에 우회 매입했다.

TRS는 증권사가 계약자로부터 수수료를 받고 증권사 돈으로 주식 등을 대신 사주는 파생 거래다. 형식상 주식 보유자는 증권사이지만, 주가 변동에 따른 손익과 배당금이 계약자에게 돌아가는 만큼 TRS 계약을 통한 크래프톤 주식의 실질적인 보유자는 펍지다.

펍지는 작년 하반기 주식매수청구권(콜옵션)을 행사해 삼성증권이 대신 들고 있던 크래프톤 주식 37만여 주를 약 2414억원에 처분한 것으로 추산된다. 과거 1주당 48만원 주고 산 모회사 주식을 2년여 만에 35% 오른 65만원 받고 팔았다는 이야기다.

 

처분 주식 37만여 주 중 23만863주는 크래프톤 2대 주주인 중국 최대 게임회사 텐센트 관계사(이미지 프레임 인베스트먼트)가 사들이고 나머지는 다른 투자자가 매입했다.

이 같은 거래 가격은 현재 장외 시장에서 거래되는 크래프톤 주가보다 100만원가량 낮은 수준이다. 뒤집어 말하면 최근의 크래프톤 거래 시세가 투자자들의 기대감을 반영해 실제 주식 가치보다 고평가돼 있다고 볼 수도 있다.

최근 장외 시장 주가를 기준으로 계산한 크래프톤의 시가총액은 13조원을 넘는다. 반면 텐센트 등의 주식 매입 가격을 적용한 시가총액은 5조원 정도다.

 

반론도 있다. 증시에 상장된 게임회사인 넷마블(251270)과 엔씨소프트(036570)의 주가수익비율(PER·시가총액을 회사의 당기순이익으로 나눈 값)을 고려하면 크래프톤 몸값이 최대 30조원에 육박하는 만큼 여전히 주가 상승 여력이 있다는 것이다.

나승두 SK증권 연구원은 “크래프톤은 최근 상장한 카카오게임즈보다 실적이 훨씬 좋고 세계적으로 유명한 게임을 보유한 회사”라며 “내년 IPO 시장에서 독보적인 가치와 희소성을 인정받아 투자자들이 몰릴 가능성이 있다”고 말했다.